12月7日，光大一帶一路綠色基金受邀參加由商道融綠、新浪財(cái)經(jīng)主辦的第九屆中國責(zé)任投資論壇年會(huì)。在“碳中和目標(biāo)下的ESG產(chǎn)品創(chuàng)新”分論壇，基金ESG事務(wù)負(fù)責(zé)人王犀通分享了開展綠色和ESG投資的思考與實(shí)踐。

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在談到PE/VC如何搭建ESG投資體系時(shí)，光大綠色基金表示：我們觀察到近兩年，二級(jí)市場的ESG產(chǎn)品呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢(shì)，股票指數(shù)、公募基金產(chǎn)品，以及第三方評(píng)估、評(píng)級(jí)工具選擇很豐富。但是對(duì)于專注一級(jí)市場的PEVC來說，ESG落地實(shí)踐整體還很匱乏，二級(jí)市場的經(jīng)驗(yàn)很難直接復(fù)制：比如，未上市公司的信息披露工作相比于上市公司還很不成熟，那么PEVC應(yīng)該如何設(shè)置指標(biāo)體系，專為二級(jí)市場投資打造的很詳盡的上百個(gè)ESG指標(biāo)是否能照搬？再比如，未上市公司面臨特定階段的生存發(fā)展問題，PEVC是否應(yīng)該更尊重客觀情況，更關(guān)注被投企業(yè)的感受？再比如，一級(jí)市場投資更能主動(dòng)參與被投企業(yè)投后管理、為企業(yè)賦能，如何把ESG理念貫徹在這一過程中？

帶著這些問題，我們不斷完善自身的ESG體系，把ESG理念融入項(xiàng)目初篩、盡職調(diào)查、投資決策、協(xié)議制定、投后管理、項(xiàng)目退出等各主要環(huán)節(jié)，建立詳細(xì)的工具庫，確?？蓤?zhí)行，可落地。其中有兩個(gè)重要原則：

第一個(gè)原則是，PEVC開展ESG投資不是投資機(jī)構(gòu)的“獨(dú)角戲”，而需要與各方建立共識(shí)，與被投企業(yè)“共舞”。我們會(huì)站在企業(yè)的角度，幫助企業(yè)理解ESG的直接價(jià)值。除了我們常說的能幫助企業(yè)盡早識(shí)別并化解風(fēng)險(xiǎn)，還有一些其他實(shí)在的好處：比如在“雙碳”目標(biāo)背景下，在整個(gè)市場對(duì)ESG關(guān)注度不斷上升的背景下，更好的ESG表現(xiàn)意味著可能獲得更高的估值，意味著更接近符合證券交易所對(duì)信息披露持續(xù)加強(qiáng)的要求，因此有可能更順暢登錄資本市場，意味著可能獲得更低的融資成本。而我們開展ESG投資，對(duì)企業(yè)來說，首先，是基金在利用自身的ESG能力、資源，為企業(yè)賦能、幫助企業(yè)改善ESG的表現(xiàn)，為企業(yè)打造長期續(xù)航能力。其次，因?yàn)槲覀兊耐断虮緛砭汀熬G色”，所以我們的被投企業(yè)本來就帶有不少亮點(diǎn)，我們會(huì)幫助企業(yè)挖掘這些亮點(diǎn)并加以打磨，做好ESG信息披露和傳播，做到“能做會(huì)說”，讓市場認(rèn)可ESG帶來的估值溢價(jià)。

第二個(gè)原則是ESG投資需要建立在對(duì)產(chǎn)業(yè)深刻理解之上。我們認(rèn)為ESG指標(biāo)體系要兼具可行性和專業(yè)性。未上市公司信息獲取難度大，這時(shí)的指標(biāo)體系需要精，而不是多。因此我們建立了一套彈性指標(biāo)體系，在通用型指標(biāo)的基礎(chǔ)上，會(huì)按行業(yè)優(yōu)先對(duì)E、S兩類指標(biāo)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇的盡調(diào)重點(diǎn)，根據(jù)企業(yè)發(fā)展所處階段、企業(yè)性質(zhì)優(yōu)先對(duì)G指標(biāo)設(shè)定重點(diǎn)。比如對(duì)于制造業(yè)類型的企業(yè)，會(huì)特別關(guān)注污染物和溫室氣體排放、耗水耗電等方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)關(guān)注其產(chǎn)品如何產(chǎn)生正外部性、實(shí)現(xiàn)綠色效應(yīng)外溢，或者是否能通過生產(chǎn)流程的自動(dòng)化、綠色化，實(shí)現(xiàn)節(jié)能效果。再比如，對(duì)于to C消費(fèi)類的企業(yè)，會(huì)特別關(guān)注在包裝循環(huán)利用、客戶隱私和數(shù)據(jù)安全保護(hù)方面可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。再比如，對(duì)于綠色農(nóng)業(yè)相關(guān)的企業(yè)，會(huì)特別關(guān)注對(duì)水資源消耗、土地面積占用方面的風(fēng)險(xiǎn)，以及是否有優(yōu)于行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)踐可作為挖掘亮點(diǎn)。

除了上述原則，我們還在不斷思考如何放大綠色和ESG投資的影響效果、放大參與的資金體量，為“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、ESG的發(fā)展貢獻(xiàn)我們的智慧和力量。

第一個(gè)放大，是發(fā)揮“上層母基金+地方直投基金”的放大作用。我們聚焦在境內(nèi)的“一帶一路”沿線重要節(jié)點(diǎn)省市，聯(lián)合當(dāng)?shù)卣?、國有企業(yè)、社會(huì)資本設(shè)立地方直投基金，共同推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型，我們的首支地方直投基金即將在陜西落地，規(guī)模18.5億元。能明顯感到各地合作伙伴對(duì)綠色和ESG投資參與熱情很高，有很多地方省市的財(cái)政相關(guān)機(jī)構(gòu)，特別是引導(dǎo)基金邀請(qǐng)我們做分享。各地引導(dǎo)基金已經(jīng)成為PEVC的重要LP組成，本身又能發(fā)揮很強(qiáng)的政策引導(dǎo)作用，我們希望通過合作分享，放大ESG和綠色投資的資金量和影響效果。

第二個(gè)放大，是發(fā)揮光大的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。光大集團(tuán)擁有銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融全牌照，具有綜合金融優(yōu)勢(shì)。通過內(nèi)部協(xié)同，可用投貸聯(lián)動(dòng)、發(fā)行綠色債券等方式實(shí)現(xiàn)綠色和ESG投資的杠桿放大作用，加深影響。同時(shí)，光大的產(chǎn)業(yè)板塊在綠色低碳領(lǐng)域也有很深積累，為相關(guān)投資提供堅(jiān)實(shí)產(chǎn)業(yè)支撐，這些都是我們開展綠色和ESG投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

在談到碳中和目標(biāo)下，有哪些投資方向值得關(guān)注時(shí)，光大綠色基金表示：不同投資機(jī)構(gòu)對(duì)碳中和、綠色的投資邏輯、參與方式各有特點(diǎn)。站在PEVC角度，我們認(rèn)為碳中和的機(jī)會(huì)主要存在于三條邏輯主線：

一是能源生產(chǎn)端。主要邏輯是以光伏、風(fēng)電等可再生能源，輔以儲(chǔ)能、氫能等手段，逐步替代化石能源發(fā)電。具體在光伏風(fēng)電方面，可以關(guān)注下游需求驅(qū)動(dòng)的設(shè)備銷量增長機(jī)會(huì)，以及技術(shù)進(jìn)步、并購整合帶來的降本增效機(jī)會(huì)，風(fēng)機(jī)核心部件的國產(chǎn)化機(jī)會(huì)，以及集中式、分布式光伏發(fā)電運(yùn)營商投資機(jī)會(huì)。在儲(chǔ)能方面，可以關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新類的鋰電池及相關(guān)材料、新型固態(tài)電池，模式創(chuàng)新類的電池資產(chǎn)管理服務(wù)機(jī)會(huì)。在氫能方面，可以關(guān)注具備一定成熟度的制取、運(yùn)輸、加注設(shè)備和技術(shù)等。

二是能源利用端，也就是在工業(yè)、交通、建筑等各個(gè)部門使用能源時(shí)實(shí)現(xiàn)零碳排放，主要邏輯是在能源脫碳的前提下實(shí)現(xiàn)電力化，剩余難以電力化的部分由氫能等提供能源。其中，工業(yè)脫碳是全球公認(rèn)的難題，需要政策支持和產(chǎn)業(yè)方長期推動(dòng)來實(shí)現(xiàn)突破。我們看到，工信部剛剛印發(fā)了《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，其中提到要“系統(tǒng)推進(jìn)工業(yè)向產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高端化、能源消費(fèi)低碳化、資源利用循環(huán)化、生產(chǎn)過程清潔化、產(chǎn)品供給綠色化、生產(chǎn)方式數(shù)字化”轉(zhuǎn)型，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資都提供了很好的指引?？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注具有較高成熟度的工藝改造、節(jié)能提效、新型材料、回收利用設(shè)備和技術(shù)等。交通脫碳的前景相對(duì)明朗，新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)增長是確定性機(jī)會(huì)，可以重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心部件，以及等新一代信息技術(shù)在新能源汽車領(lǐng)域的應(yīng)用。建筑脫碳的方向是輕型化、集約化、制品化轉(zhuǎn)型，從投資上可以關(guān)注裝配式建筑、新型膠凝材料、低碳混凝土等機(jī)會(huì)。

三是減碳支持端。除了上述兩個(gè)主線，我們還需要支持性的設(shè)備和技術(shù)輔助減少現(xiàn)有能源消耗和碳排放。我們認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、AI、5G等新一代信息技術(shù)與綠色低碳產(chǎn)業(yè)深度融合。通過數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化，能迅速、顯著提升相關(guān)行業(yè)的能效水平，降低最終排放。此外，從長期來看，CCUS作為少有的能實(shí)現(xiàn)負(fù)碳效果的技術(shù)，能去除現(xiàn)有手段無法避免的二氧化碳排放，未來也將發(fā)揮重要作用，但目前相關(guān)商業(yè)模式還在發(fā)展完善過程中，需要市場長期培育，保持耐心。

光大一帶一路綠色基金

光大一帶一路綠色基金是光大集團(tuán)在2019年第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇上推出的官方成果，由光大控股發(fā)起并管理，采用“上層母基金+地方直投基金”的組合模式，聚焦綠色能源、綠色環(huán)境、綠色制造、綠色生活四個(gè)領(lǐng)域精選投資標(biāo)的，與國內(nèi)“一帶一路”沿線節(jié)點(diǎn)省市政府開展合作設(shè)立直投基金，投資培育能更好參與“一帶一路”建設(shè)的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動(dòng)其產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)“走出去”，促進(jìn)綠色低碳發(fā)展。