12月7日，光大一帶一路綠色基金受邀參加由商道融綠、新浪財經(jīng)主辦的第九屆中國責任投資論壇年會。在“碳中和目標下的ESG產(chǎn)品創(chuàng)新”分論壇，基金ESG事務負責人王犀通分享了開展綠色和ESG投資的思考與實踐。

1.jpg

在談到PE/VC如何搭建ESG投資體系時，光大綠色基金表示：我們觀察到近兩年，二級市場的ESG產(chǎn)品呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢，股票指數(shù)、公募基金產(chǎn)品，以及第三方評估、評級工具選擇很豐富。但是對於專注一級市場的PEVC來說，ESG落地實踐整體還很匱乏，二級市場的經(jīng)驗很難直接複製：比如，未上市公司的信息披露工作相比於上市公司還很不成熟，那麼PEVC應該如何設置指標體系，專為二級市場投資打造的很詳盡的上百個ESG指標是否能照搬？再比如，未上市公司面臨特定階段的生存發(fā)展問題，PEVC是否應該更尊重客觀情況，更關注被投企業(yè)的感受？再比如，一級市場投資更能主動參與被投企業(yè)投後管理、為企業(yè)賦能，如何把ESG理念貫徹在這一過程中？

帶著這些問題，我們不斷完善自身的ESG體系，把ESG理念融入項目初篩、盡職調(diào)查、投資決策、協(xié)議制定、投後管理、項目退出等各主要環(huán)節(jié)，建立詳細的工具庫，確?？蓤?zhí)行，可落地。其中有兩個重要原則：

第一個原則是，PEVC開展ESG投資不是投資機構的“獨角戲”，而需要與各方建立共識，與被投企業(yè)“共舞”。我們會站在企業(yè)的角度，幫助企業(yè)理解ESG的直接價值。除了我們常說的能幫助企業(yè)儘早識別並化解風險，還有一些其他實在的好處：比如在“雙碳”目標背景下，在整個市場對ESG關注度不斷上升的背景下，更好的ESG表現(xiàn)意味著可能獲得更高的估值，意味著更接近符合證券交易所對信息披露持續(xù)加強的要求，因此有可能更順暢登錄資本市場，意味著可能獲得更低的融資成本。而我們開展ESG投資，對企業(yè)來說，首先，是基金在利用自身的ESG能力、資源，為企業(yè)賦能、幫助企業(yè)改善ESG的表現(xiàn)，為企業(yè)打造長期續(xù)航能力。其次，因為我們的投向本來就“綠色”，所以我們的被投企業(yè)本來就帶有不少亮點，我們會幫助企業(yè)挖掘這些亮點並加以打磨，做好ESG信息披露和傳播，做到“能做會說”，讓市場認可ESG帶來的估值溢價。

第二個原則是ESG投資需要建立在對產(chǎn)業(yè)深刻理解之上。我們認為ESG指標體系要兼具可行性和專業(yè)性。未上市公司信息獲取難度大，這時的指標體系需要精，而不是多。因此我們建立了一套彈性指標體系，在通用型指標的基礎上，會按行業(yè)優(yōu)先對E、S兩類指標設定風險、機遇的盡調(diào)重點，根據(jù)企業(yè)發(fā)展所處階段、企業(yè)性質(zhì)優(yōu)先對G指標設定重點。比如對於製造業(yè)類型的企業(yè)，會特別關注污染物和溫室氣體排放、耗水耗電等方面的潛在風險，同時關注其產(chǎn)品如何產(chǎn)生正外部性、實現(xiàn)綠色效應外溢，或者是否能通過生產(chǎn)流程的自動化、綠色化，實現(xiàn)節(jié)能效果。再比如，對於to C消費類的企業(yè)，會特別關注在包裝循環(huán)利用、客戶隱私和數(shù)據(jù)安全保護方面可能產(chǎn)生的風險。再比如，對於綠色農(nóng)業(yè)相關的企業(yè)，會特別關注對水資源消耗、土地面積佔用方面的風險，以及是否有優(yōu)於行業(yè)平均標準的實踐可作為挖掘亮點。

除了上述原則，我們還在不斷思考如何放大綠色和ESG投資的影響效果、放大參與的資金體量，為“雙碳”目標的實現(xiàn)、ESG的發(fā)展貢獻我們的智慧和力量。

第一個放大，是發(fā)揮“上層母基金+地方直投基金”的放大作用。我們聚焦在境內(nèi)的“一帶一路”沿線重要節(jié)點省市，聯(lián)合當?shù)卣衅髽I(yè)、社會資本設立地方直投基金，共同推動地方經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型，我們的首支地方直投基金即將在陝西落地，規(guī)模18.5億元。能明顯感到各地合作夥伴對綠色和ESG投資參與熱情很高，有很多地方省市的財政相關機構，特別是引導基金邀請我們做分享。各地引導基金已經(jīng)成為PEVC的重要LP組成，本身又能發(fā)揮很強的政策引導作用，我們希望通過合作分享，放大ESG和綠色投資的資金量和影響效果。

第二個放大，是發(fā)揮光大的協(xié)同優(yōu)勢。光大集團擁有銀行、證券、保險、信託等金融全牌照，具有綜合金融優(yōu)勢。通過內(nèi)部協(xié)同，可用投貸聯(lián)動、發(fā)行綠色債券等方式實現(xiàn)綠色和ESG投資的杠桿放大作用，加深影響。同時，光大的產(chǎn)業(yè)板塊在綠色低碳領域也有很深積累，為相關投資提供堅實產(chǎn)業(yè)支撐，這些都是我們開展綠色和ESG投資的獨特優(yōu)勢。

在談到碳中和目標下，有哪些投資方向值得關注時，光大綠色基金表示：不同投資機構對碳中和、綠色的投資邏輯、參與方式各有特點。站在PEVC角度，我們認為碳中和的機會主要存在於三條邏輯主線：

一是能源生產(chǎn)端。主要邏輯是以光伏、風電等可再生能源，輔以儲能、氫能等手段，逐步替代化石能源發(fā)電。具體在光伏風電方面，可以關注下游需求驅(qū)動的設備銷量增長機會，以及技術進步、並購整合帶來的降本增效機會，風機核心部件的國產(chǎn)化機會，以及集中式、分布式光伏發(fā)電運營商投資機會。在儲能方面，可以關注技術創(chuàng)新類的鋰電池及相關材料、新型固態(tài)電池，模式創(chuàng)新類的電池資產(chǎn)管理服務機會。在氫能方面，可以關注具備一定成熟度的制取、運輸、加注設備和技術等。

二是能源利用端，也就是在工業(yè)、交通、建築等各個部門使用能源時實現(xiàn)零碳排放，主要邏輯是在能源脫碳的前提下實現(xiàn)電力化，剩餘難以電力化的部分由氫能等提供能源。其中，工業(yè)脫碳是全球公認的難題，需要政策支援和產(chǎn)業(yè)方長期推動來實現(xiàn)突破。我們看到，工信部剛剛印發(fā)了《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，其中提到要“系統(tǒng)推進工業(yè)向產(chǎn)業(yè)結(jié)構高端化、能源消費低碳化、資源利用循環(huán)化、生產(chǎn)過程清潔化、產(chǎn)品供給綠色化、生產(chǎn)方式數(shù)字化”轉(zhuǎn)型，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資都提供了很好的指引。可以重點關注具有較高成熟度的工藝改造、節(jié)能提效、新型材料、回收利用設備和技術等。交通脫碳的前景相對明朗，新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)增長是確定性機會，可以重點關注新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心部件，以及等新一代信息技術在新能源汽車領域的應用。建築脫碳的方向是輕型化、集約化、製品化轉(zhuǎn)型，從投資上可以關注裝配式建築、新型膠凝材料、低碳混凝土等機會。

三是減碳支持端。除了上述兩個主線，我們還需要支持性的設備和技術輔助減少現(xiàn)有能源消耗和碳排放。我們認為需要重點關注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、AI、5G等新一代信息技術與綠色低碳產(chǎn)業(yè)深度融合。通過數(shù)字化、網(wǎng)路化、智能化，能迅速、顯著提升相關行業(yè)的能效水準，降低最終排放。此外，從長期來看，CCUS作為少有的能實現(xiàn)負碳效果的技術，能去除現(xiàn)有手段無法避免的二氧化碳排放，未來也將發(fā)揮重要作用，但目前相關商業(yè)模式還在發(fā)展完善過程中，需要市場長期培育，保持耐心。

光大一帶一路綠色基金

光大一帶一路綠色基金是光大集團在2019年第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇上推出的官方成果，由光大控股發(fā)起並管理，採用“上層母基金+地方直投基金”的組合模式，聚焦綠色能源、綠色環(huán)境、綠色製造、綠色生活四個領域精選投資標的，與國內(nèi)“一帶一路”沿線節(jié)點省市政府開展合作設立直投基金，投資培育能更好參與“一帶一路”建設的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動其產(chǎn)品、技術、服務“走出去”，促進綠色低碳發(fā)展。